Omikron. Nová varianta koronaviru, která vykazuje velké množství mutací. Ukrajina. Napětí mezi Západem a Ruskem ukazující, že studená válka nikdy tak docela neskončila. Čína. Takzvaná Říše středu, snažící se nahradit USA na pozici dominantního aktéra v Asii, a neskrývající ani globální ambice. Inflace. V letošním roce téměř nikým nepředpokládaná, stále ještě hledající svůj vrchol. FED. Americká centrální banka stojící před dilematem, jak zkrotit inflaci a zároveň neposlat ekonomiku do recese. Afghánistán. Země na pokraji všeobecného kolapsu, s potenciálem vyvolat další migrační vlnu. A takto bychom mohli pokračovat. 

Problémů a výzev je mnoho. To ovšem neznamená, že by měl investor podléhat depresím. A jak trefně říkají Navy SEALs, jediný snadný den byl včera.

Mnozí investoři se dnes přirozeně ptají, co mají za aktuální ekonomické a geopolitické situace dělat. Já dnes nabízím jinou perspektivu. Budu psát o tom, co rozhodně nedělat. Jak se nechovat, pokud chce investor výrazně zvýšit pravděpodobnost svého investičního úspěchu a pokud se nechce vystavit zbytečně vysokým rizikům.

Pojďme na to…

1) NEINVESTUJ NA ZÁKLADĚ PROGNÓZ

A už je to tady zase. Kvapem se blíží konec roku, takže investiční banky, makléřské společnosti, analytici a ekonomové vydávají tradiční předpovědi. Kde bude inflace ode dneška za rok? Kde budou úrokové sazby centrálních bank? A kde budou ceny akcií?

Odpověď – nikdo neví.

Vyhodnoťme si krátce předpovědi na rok 2021. Tak třeba respektovaná americká banka Goldman Sachs ve své prognóze s názvem „V(accine)-Shaped Recovery“ uvádí, že „inflace zůstane pod cílem centrální banky“. Pro připomenutí, Goldmani mají na mysli 2% cíl FEDu. Nebo si vezmeme jinou americkou banku, Morgan Stanley. Ta ve své předpovědi konstatuje: „Po roce plném chaosu je investiční výhled příjemně normální.“ A výhled pro americkou inflaci v roce 2021? Pouhých 1,8 %. Nakonec přidáme ještě francouzskou Société Générale, která Americe předpovídala rovněž 1,8 %. Snad aby nevypadala, že tupě opisuje od Yankees, přišla i s předpovědí inflace pro rok 2022 (asi výkonnější křišťálová koule). A číslo? Pěkných 1,9 procenta.

Už zřejmě víte, kam mířím. Letošní rok byl všechno, jen ne normální. Důkaz místo slibů:

Na fotografii vidíme individuum převlečené za bizona, jak se prochází po budově Kapitolu. Do tohoto symbolu americké demokracie vtrhl dne 6. ledna 2021 rozlícený dav, který se na přímý popud Donalda Trumpa snažil násilně zvrátit údajně zfalšovaný výsledek prezidentských voleb. Amerika, sama sebe často dávajíc ostatním za vzor demokracie, nabídla světu těžko uvěřitelné scenérie, které známe z banánových republik (zde).

To je jen jeden z příkladů údajně „příjemně normálního“ roku 2021…

A předpovědi týkající se inflace? Ty samozřejmě nevyšly vůbec. Jen v samotném listopadu vzrostly spotřebitelské ceny v USA o 0,8 %. Meziročně míra inflace dosáhla 6,8 %, což je nejvyšší úroveň za téměř čtyři dekády.

Razantní nárůst inflace v USA, Německu a ČR je vidět v následujícím grafu.

Rada číslo 1: Ignorujte ekonomické a tržní předpovědi. Jsou bezcenné.

2. NECPI SE ZLATEM

Asi tak jedenáct z deseti prodejců zlata vám bude tvrdit, že zlato poskytuje spolehlivou ochranu před inflací. To sice historicky platilo, ovšem jen na velmi dlouhém horizontu.

Faktem je, že na kratším horizontu může zlato s inflací prohrát na plné čáře. A občas je ten kratší horizont pro obyčejného smrtelníka nepříjemně dlouhý (dvacetiletka 1980–2000).

Teď se podívejme na letošní vývoj. Inflace trhá po celém světě dlouhodobé rekordy…a zlato klesá.

Díváme se na zhruba 7% pokles od začátku letošního roku do 17. prosince. V žádném případě nechci tvrdit, že cena žlutého kovu výhledově nemůže jít nahoru. Může, a to i výrazně. Za týden, za měsíc, nebo třeba až za deset let. Nikdo neví.

Rada číslo 2: Nepodléhejte zlatým mýtům a legendám. To přirozeně neznamená, že zlato nemůže být smysluplným doplňkem investičního portfolia. Jeho rozumná váha ale rozhodně nepřesahuje 10 %. A zlaté ETF je lepší a levnější řešení než nákup fyzického kovu.

3) Nebuď realitní fetišista

Ano, nemovitosti jsou skutečně třídou aktiv, která dlouhodobě drží krok s inflací. Spíše inflaci mírně překonávají, jak dokládají dlouhodobé studie. Velké oblibě se v posledních letech těší nemovitostní fondy, které zaznamenávají rekordní přílivy peněz.

Bohužel, mnozí Češi si nemovitosti postavili na piedestal a pravidelně se k nim modlí. Vnímají jejich hmatatelnou krásu (na akcie Applu si přece nesáhnu!) …a přitom úplně zapomínají na rizika.

V roce 2021 byly ve Velké Británii zlikvidovány dva nemovitostní fondy – Aviva UK Property Fund a Aegon Property Income. Oba fondy se zaměřovaly na komerční nemovitosti a oba se dostaly do problémů s likviditou. Jednoduše řečeno, fondy zaznamenaly zápornou výkonnost a investoři z nich začali utíkat. Byly proto nuceny pozastavit odkupy a prodávat nemovitosti, s cílem uspokojit požadavky investorů. Investiční společnosti se následně rozhodly fondy zlikvidovat.

Již dříve se do problémů dostal jeden z největších britských nemovitostních fondů, M&G Property Portfolio, který pozastavil odkupy koncem roku 2019. Investoři tehdy ztratili ke svým finančním prostředkům přístup na dlouhých 18 měsíců. Fond musel ze svého portfolia prodat 38 nemovitostí, aby získal hotovost na vypořádání odkupů. Po svém znovuotevření v květnu 2021 M&G Property ztratil zhruba polovinu svého majetku pod správou.

Graf: Výkonnost fondu Aviva UK Property od založení

Rada číslo 3: Nebuďte realitní fetišista, dívejte se na nemovitosti racionálně. Je to bezesporu zajímavá třída aktiv, takže nemovitostní fond může být vhodným doplňkem investičního portfolia. D-O-P-L-Ň-K-E-M.

Přirozeně všechno má svá rizika. I nemovitostní fond může zaznamenat výrazný pokles. V případě klesajících cen nemovitostí může pozastavit odkupy až na dva roky, takže představuje potenciálně zcela nelikvidní investici.

4) NEBUĎ GAMBLER

Dost možná znáte nějakého člověka, co se na facebooku neustále chlubí dosaženými výnosy. Něco ve stylu: „tento týden 20 procent!“ Takovéto hlášky jsou nezřídka doprovázeny nějakou hezkou fotkou luxusního auta.

A teď schválně. Všimli jste si na sociálních sítích i opačných statusů? Statusů typu „letos jsem hloupými sázkami na burze ztratil celé úspory“? Budu hádat – nikoli. Přitom takových příběhů je nepočítaně.

Na sociálních sítích téměř vždy sdílíme pozitivní věci, jako třeba fotky z dovolené nebo fotky „kjůt“ domácích mazlíčků či miminek. Na druhé straně to všední, méně cool, nepříjemné či trapné se tam zpravidla nedostane. Celou problematiku skvěle shrnul ve třiceti vteřinách Arnold Schwarzenegger (zde).

Přesto se občas stane, že některý ze zkrachovalých gamblerů svůj příběh sepíše a zveřejní. Jméno autora sice obvykle chybí, ovšem to na poutavosti příběhu neubírá. Připomeňme knihu z roku 1966 s názvem „Wiped Out“, kterou sepsal…anonym.

Jeden takový anonymní příběh se potom objevil letos začátkem prosince (zde). Ve zkratce: Mladý 26letý trader, který se místo návštěvy kasina v Las Vegas vrhne na burzovní spekulace. Na začátku se mu daří skvěle. Povedená sázka na akcie AMC, následně stříbro. Krásný desetinásobek původní investice. V tomto bodě se náš trader rozhodne gambling pověsit na hřebík a hledá už jen „jistou sázku“. Tu nachází v akciích Alibaba. Tedy alespoň si to myslí. Akcie je po nemalém poklesu a podle prakticky všech burzovních analytiků je výrazně podhodnocená. Trader nekupuje přímo akcie firmy, ale call opce. Načasování je ale velice nešťastné. Krátce po nákupu opcí začne podkladová akcie výrazně klesat. Vzhledem k tomu, že Alibaba se obchoduje na více burzách, náš trader její vývoj úzkostlivě pozoruje prakticky ve dne v noci. Konečný výsledek je tragický – totální ztráta.

Slovy našeho tradera: „Ve zpětném pohledu je extrémně jasné, že šlo o hloupé rozhodnutí z pohledu risk managementu a z pohledu základních investičních fundamentů – o kombinaci ega, chamtivosti, nadměrného sebevědomí a FOMO.“

Rada číslo 4: Nespekulujte, investujte. A pokud si nemůžete pomoct a potřebujete si zaspekulovat, vyčleňte si malou část svého finančního majetku. Takovou, kterou si můžete dovolit zcela ztratit. Striktně oddělujte svá spekulativní aktiva od aktiv investičních. Držte je na různých účtech.

A pamatujte. Pokud si z finančního trhu uděláte kasino, pravděpodobnost dlouhodobého úspěchu je mizivá. Je to obvykle kasino, které nakonec zvítězí. Nikoli gambler.

5) NEHRAJ CIZÍ HRU

Pamatujete na toho člověka, co se neustále chlubí na facebooku a dává na odiv svůj úspěch? Nevšímejte si ho.

Tím nechci říct, že onomu člověku nemáte úspěch přát. Dost možná za ním stojí obrovské úsilí a spousta času, který věnuje výzkumu cenných papírů. V takovém případě všechna čest.

Může to být ale úplně jinak. Tento samozvaný investiční guru může být potenciálně až po uši v dluzích. Může být jen pár kroků od insolvence. Jeho Lamborghini mu mohli koupit bohatí rodiče. Třeba se chlubí jen vítězstvími a o svých nepovedených sázkách mlčí. Zkrátka vidíte jen statusy a neznáte jeho celý příběh.

Rada číslo 5: Jste jedinečný člověk, s jedinečnou životní a finanční situací, s jedinečnými cíli. Proto hrajte svou vlastní investiční hru a nikoli hru někoho jiného.

6) POUČ SE Z NEJVĚTŠÍCH PRŮŠVIHŮ POSLEDNÍ DOBY

Téměř 19 miliard korun dluhu a dva tisíce věřitelů. Největší krach v ČR od devadesátých let. To je Arca Capital. Její směnky a dluhopisy lákaly kvůli vysokému výnosu movité jednotlivce, běžné střadatele i různé právnické osoby. Mezi věřiteli figurovala různá bytová družstva nebo Arcibiskupství olomoucké.

Mnozí investoři ignorovali jasné varovné signály. V čele Arcy stál Pavol Krúpa, který rozhodně nevzbuzoval důvěru (diplomaticky řečeno). Zcela nedůvěryhodný byl mimo jiné kvůli zatajování informací i pro Českou národní banku (zde). Vzhledem k tomu, že Arca Capital byla netransparentní firma, investoři neměli dostatečné informace, aby mohli vyhodnotit rizika. Největší červenou vlajkou byl potom fakt, že Arca při své expanzi spoléhala prakticky výhradně na dluhové financování. A to hned na počátku pandemie vyschlo. Věřitelé Arcy, tedy držitelé směnek a dluhopisů, přišli o spoustu peněz…

Tisíce českých investorů ztratily nenávratně peníze také na dluhopisech firem Zoot, EMTC nebo skupiny C2H, která zahrnovala oděvní značky Pietro Filipi a Kara.

Rada číslo 6: Dobrý investor se učí ze svých chyb. Vynikající investor se učí z chyb ostatních, aby je nemusel sám bolestivě objevovat.

Nabízí se vám dluhopisy nebo směnky nějaké české firmy, s pěkným výnosem? Poděkujte a rychle se rozlučte. Za ta rizika to rozhodně nestojí.

7) NESEDEJ NA LEP PODVODNÍKŮM A ŠARLATÁNŮM

Charles Ponzi nechvalně proslul ve dvacátých letech dvacátého století. Jeho podvodné schéma lákalo investory na velmi vysoké výnosy. Ponzi svěřené finanční prostředky neinvestoval, tudíž ani negeneroval žádné reálné výnosy. Výnosy vyplácel jednoduše z peněz nových investorů. Jeho hlavním motivem bylo samozřejmě obohatit sám sebe. Když to celé prasklo, šel si na pět let sednout. Pyramidový podvod od té doby nese jeho jméno, přestože ve skutečnosti samotného Charlese předchází o desítky let. To ale ponecháme stranou.

Podstatné je, že takzvané Ponziho schéma stále žije, a dokonce nebývale prospívá. Podvodníci jsou přitom čím dál inovativnější. V České republice v posledních letech takto přišly o úspory tisíce lidí. Vypařily se celkově miliardy korun. Miliardy, které mohly být použity na studia dětí nebo na důstojnou penzi. Velká a nenávratná škoda.

Jako příklad můžeme uvést letadlo Growing Way, jehož pilot Ondřej Janata pokračoval v nejlepší tradici Charlese Ponziho. Janata se prezentoval jako mladý génius, který dokáže zhodnocovat úspory investorů o desítky procent ročně. Ve skutečnosti peníze využíval pro své potřeby. Velká vila v Chuchli, půl miliardy z firemní kreditky, čtyři luxusní auta pro firmu bez zaměstnanců (zde)…

A nakonec velmi aktuální případ, ze světa digitálních aktiv. Pokud vám někdo nabízí tokeny (zde) a maluje vám zářnou budoucnost, utečte. Buď je to podvodník, nebo „pouhý“ šarlatán. Výsledek vaší investice bude v obou případech stejný – trvalá ztráta kapitálu.

Rada číslo 7: K detekci podvodníka doporučuji něco, čemu říkám „Buffett test“. Warren Buffett je mnohými pokládán za nejúspěšnějšího investora všech dob. Jeho dlouhodobý výnos činí zhruba 20 % ročně. Pokud Vám někdo nabízí podobný výnos – nebo dokonce mnohem vyšší – je pravděpodobnost podvodu prakticky sto procent.

Pamatujte. Na finančním trhu se dá vydělat spousta peněz a stejně tak se tam dají ztratit poslední kalhoty. Trh vám ovšem nikdy nemůže nic garantovat. Jednoduše vám nic nedluží.

Díky za přečtení!